8月25日，國內期市多數收漲，36個品種上漲，27個品種下跌。能化品漲幅居前，純堿漲逾3%，燃油、原油漲逾2%；油脂油料分化，菜粕漲逾2%，豆二、豆粕漲逾1%，菜油、棕櫚油午后走低跌逾1%，大豆跌近2%；黑色系中，鐵礦石跌近3%，玻璃、硅鐵跌近2%。

　　消息快訊

　　1、中汽協：乘用車產銷分別完成93.4萬輛和82.5萬輛，與7月上中旬相比，產量下降 16.1%，銷量增長0.1%，產量同比增長39.9%，銷量同比下降7.9%；商用車產銷分別完成了17.7萬輛和11.4萬輛，與7月上中旬相比分別下降14.2%和2.7%，同比分別增長88.2%和36.3%。

　　2、倫敦金屬交易所（LME）：LME銅庫存減少2375噸，鋁庫存減少5575噸，鋅庫存減少775噸，鎳庫存減少456噸，錫庫存減少30噸，鉛庫存減少225噸。

　　3、新疆產區外來拿貨客商有限，部分企業有發貨現象，多是老客戶發貨，成交以質論價，行情暫無大的波動。滄州市場電商采購積極，帶動部分貨源價格穩中有漲，各存貨商賣貨積極，購銷隨行為主；如意坊批發市場今日到貨增加，賣貨壓力顯現，行情顯弱。

　　4、海關總署數據顯示，2020年7月我國共進口未鍛軋鋁及鋁材391237噸，同比增長570%；1-7月共進口1207830噸，累計同比增長284.4%。

　　重點品種分析

　　純堿

　　本周開工率環比下降。成本壓力下純堿廠家拉漲意愿強烈，個別低庫存廠家甚至封單操作，訂單成交價格穩中有升。純堿庫存雖有下降，但較去年同期仍處于高位，另外重質堿庫存環比增加。說明在重堿現貨價格上調后，下游接受度不高，需求端始終難有起色。市場供需矛盾始終存在。繼續需要關注開工率與去庫情況，在高升水現狀下，主力合約空單適時止盈，嘗試逢高布置2101空單。

　　原油

　　供應端：歐佩克以及減產同盟國8月份開始執行新減產協議第二階段產量限制，即降低原油日產量770萬桶。由于前一階段有協議簽注國未完成減產目標，需要在8月份和9月份補償，因而8、9月份可能每日增加150萬桶的原油產量。截止8月14日當周，美國在線鉆探油井數量172座，比前周減少4座；比去年同期減少598座。截止8月14日當周，美國原油日均產量1070萬桶。

　　需求端，近期美國、巴西、印度等國家疫情形勢依然非常嚴峻，美國申請失業人數增加，全球經濟仍不樂觀，對原油需求恢復的預期需謹慎評估。美國能源信息署、歐佩克和國際能源署8月份石油市場月度報告均小幅下調了2020年全球原油需求預測。關注全球新冠疫苗能否提前上市，從而刺激全球經濟和原油需求回升。

　　如果原油價格大幅上漲，可能刺激產量增加，從而抑制油價上漲空間。但是全球寬松貨幣政策刺激經濟力度也不支持油價大幅下跌。在不具備大漲預期的背景下，國內原油期貨倉單庫存充足，倉儲費偏貴（0.4元/桶/天）導致原油倉單成了燙手山芋，仍然會加大期貨倉單在遠月拋空的壓力。

　　燃料油

　　當然目前高硫燃料油貼水還有月差仍為正值，反映基本面大體處于緊平衡的狀態，但貼水的變化反映市場出現一些邊際性的轉弱，我們認為背后是發電廠需求的季節性回落。雖然目前還處在中等地區的用電高峰，但現貨市場交易的已經是9月中旬之后的貨物，而沙特等國的采購已經有顯著放緩的跡象，來自發電廠的消費旺季將逐步進入尾聲。除了發電廠外，目前煉廠與安裝脫硫塔船舶的消費仍保持穩固，對高硫基本面存在支撐，市場大幅轉弱的概率較小。與此同時，低硫市場仍受到高庫存的壓制，短期內上漲動力不足，因此高低硫價差預計還會維持一段時間的低位震蕩。內盤方面，FU2101經過上周末的強勢上漲，本周勢頭有所回落，外盤限制了其進一步的上漲，內外盤價差修復走高，對內盤絕對價格形成短期支撐。

　　鐵礦

　　根據最新數據顯示，8/17-8/23期間，鐵礦發運增量明顯，澳洲巴西發運2651萬噸，環比增87.3萬噸，本期增量主要來自于澳洲，澳洲發運環比增99萬噸至1896萬噸，主要是由于澳洲泊位檢修減少，巴西發運為754萬噸，維持在700萬噸，處于偏高水平。全國45港到港總量到港量2499.0萬噸，環比減少158.4萬噸，發運量增多到港量減少，說明壓港問題仍未得到有效緩解需求方面，上周高爐產能利用率、產能利用率和日均鐵水產量周環比下降但仍維持高位，唐山自8月24日起進一步加嚴管控，19家鋼廠各有1-4臺不等燒結機停產，燒結機停產將減少礦石用量，對鐵礦石形成利空，后期需要關注執行力度。

　　整體來看，當前鐵礦石的價格上行驅動有所減弱，近期發運和到港連續回升至高位波動，需求依然旺盛，但上周需求端數據有所減弱，本周唐山又發布加嚴管控方案，利空鐵礦石價格，鐵礦石今日放量下跌，短線需規避風險。

　　重點事件關注

　　1、21:00 美國6月FHFA房價指數月率

　　2、21:00 美國6月20座大城市房價指數年率

　　3、22:00 美國7月新屋銷售總數年化

　　4、22:00 美國8月諮商會消費者信心指數

　　5、22:00 美國8月里奇蒙德聯儲制造業指數

　　6、次日04:30 美國至8月21日當周API原油庫存