動力煤期貨價格近期走勢有些不同尋常，明明是淡季，價格卻飆升至旺季的水平，3月有望錄得約19%的漲幅。

　　天氣轉(zhuǎn)暖，電煤價格為何仍強(qiáng)勢上漲?當(dāng)前導(dǎo)致供應(yīng)不足的因素有哪些?期價今日的回落是否預(yù)示著這波“反常”走勢將終結(jié)?文華財經(jīng)【機(jī)構(gòu)會診】板塊邀請資深動力煤期貨專家為您一一解答。

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　　【文華財經(jīng)】：現(xiàn)在天氣轉(zhuǎn)暖，電煤價格仍強(qiáng)勢上漲的原因是什么?

　　國聯(lián)期貨研究員 沈祺葦：上漲主要在于上下游各環(huán)節(jié)利多共振影響，首先主產(chǎn)地環(huán)保、安檢增多及限制超產(chǎn)，供應(yīng)收縮，缺票現(xiàn)象較為普遍;而港口方面，庫存較前期雖有好轉(zhuǎn)，但隨著下月大秦線開啟檢修，港口庫存將迎來拐點(diǎn)，同時港口依然存在較為明顯的結(jié)構(gòu)性缺貨問題;進(jìn)口煤方面，澳洲洪澇災(zāi)害，疊加印尼4月份齋月影響，進(jìn)口煤供應(yīng)趨緊，成本抬升;而需求方面，市場對于春季工業(yè)用電需求看好，電廠對于高價煤接受度升高，也使得港口煤價近期大幅走強(qiáng)。

　　徽商期貨研究所工業(yè)品分析師 劉朦朦：動力煤基本面向利多轉(zhuǎn)變。一是供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)安全檢查力度較大，嚴(yán)格限制超能力生產(chǎn)，煤管票緊張制約供應(yīng)，4月份主要運(yùn)煤通道檢修，預(yù)計煤炭基本量可能很難有明顯好轉(zhuǎn);二是需求端雖然4月份是民用取暖淡季，但4月份工業(yè)生產(chǎn)復(fù)蘇，電廠日耗將環(huán)比有所增加。電廠庫存偏低，旺季前有補(bǔ)庫需求，4- 5月份將是補(bǔ)貨的最佳時機(jī)。基本面利多已在盤面有所呈現(xiàn)，但短期強(qiáng)勢暫不會改變。關(guān)注價格持續(xù)上升后下游企業(yè)的采購持續(xù)性，以及需求端庫存何時得到改善。

　　瑞達(dá)期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：由于煤礦保供完成后，主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)銷基本平衡，部分煤礦庫存下降明顯，內(nèi)蒙鄂爾多斯開始限制煤管票，供應(yīng)較前期收緊，站臺、貿(mào)易戶等采購積極性提高。煤炭整體供應(yīng)趨于偏緊狀態(tài)。

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　　【文華財經(jīng)】：國家部委及行業(yè)協(xié)會一直要求或呼吁晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)增加供應(yīng)，導(dǎo)致供應(yīng)不足的因素有哪些?

　　國聯(lián)期貨研究員 沈祺葦：冬季保供政策退出后，目前鄂爾多斯地區(qū)仍按核定產(chǎn)能發(fā)放煤管票，產(chǎn)量難以進(jìn)一步釋放;碳中和政策則導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)環(huán)保安檢增多;另外，前期內(nèi)蒙煤炭反腐的行動有望延續(xù)至其他主產(chǎn)區(qū)，也使得產(chǎn)地供應(yīng)有進(jìn)一步收縮的預(yù)期。

　　徽商期貨研究所工業(yè)品分析師 劉朦朦：一方面主產(chǎn)區(qū)要確保供應(yīng)穩(wěn)定，另一方面當(dāng)前環(huán)保檢查和煤管票較為嚴(yán)格，尤其是打擊超產(chǎn)問題，限制了主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量的釋放。第三是當(dāng)前澳煤進(jìn)口受限，進(jìn)口能貢獻(xiàn)的增量有限。

　　瑞達(dá)期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：煤礦生產(chǎn)受環(huán)保及安全檢查影響，內(nèi)蒙古鄂爾多斯受煤管票影響，月底開始陜西榆林地區(qū)煤礦停產(chǎn)檢修增多。

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　　【文華財經(jīng)】：秦港動力煤價年初曾漲破千元，當(dāng)前的動力煤現(xiàn)貨表現(xiàn)如何，有可能再度強(qiáng)勢拉高嗎?

　　國聯(lián)期貨研究員 沈祺葦：當(dāng)前動力煤現(xiàn)貨同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢，產(chǎn)地目前銷售良好，礦區(qū)車輛滯留時間長;港口方面下游對高價煤接受度提高。考慮到夏季高峰前，電廠仍有一波補(bǔ)庫需求，故整體需求延續(xù)性較強(qiáng)，價格仍有一定上漲空間。但同年初相比，目前港口庫存情況相對較好，且實(shí)際需求現(xiàn)仍處于淡季水平，故煤價再次沖擊千元水平難度較大。

　　徽商期貨研究所工業(yè)品分析師 劉朦朦：由于限制產(chǎn)能及安全、環(huán)保檢查影響，部分礦井停產(chǎn)停銷，煤源供應(yīng)緊張，陜西榆林煤價跳漲，鄂爾多斯地區(qū)多數(shù)煤礦價格上漲頻繁，某煤礦沫煤(CV5500，S0.3)坑口含稅480元，漲20元。發(fā)運(yùn)成本進(jìn)一步提升，港口發(fā)運(yùn)戶報價跳漲10-20元，情緒高漲。市場參與者表示，短期內(nèi)產(chǎn)地，終端需求有序釋放，港口煤價仍有一定支撐。

　　瑞達(dá)期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：當(dāng)前動力煤現(xiàn)貨表現(xiàn)較強(qiáng)，有可能再度強(qiáng)勢拉高，因為大秦線春季集中檢修即將開始，運(yùn)輸受影響或加劇供應(yīng)偏緊。

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　　【文華財經(jīng)】：期貨盤面上，絕對價格已經(jīng)處于高位，鄭煤后市將如何運(yùn)行?需要警惕哪些風(fēng)險?

　　國聯(lián)期貨研究員 沈祺葦：隨著市場利多全面釋放，目前動力煤價格再度進(jìn)入高位，短期內(nèi)仍將保持在高位震蕩格局。后期需關(guān)注旺季的補(bǔ)庫需求能否兌現(xiàn)，以及煤價進(jìn)入高位后，保供政策是否會重新介入。

　　徽商期貨研究所工業(yè)品分析師 劉朦朦：因近期價格上漲已經(jīng)吸引政策端關(guān)注，港口市場多觀望會后政策調(diào)控結(jié)果，要注意價格高位的風(fēng)險，可能會出現(xiàn)一定的調(diào)整。

　　瑞達(dá)期貨研究院煤炭研究員 陳一蘭：動力煤期現(xiàn)貨價格或繼續(xù)上漲。隨著大秦線春季集中檢修的開始，或加劇供應(yīng)偏緊局面。下游市場交投逐漸升溫，少部分電廠已經(jīng)開始招標(biāo)采購市場煤，后市需求或?qū)㈥懤m(xù)釋放。但4月份水電的逐步發(fā)力，或擠壓火電份額。